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艾略特現身說法之下一個10年(下)

2017-11-20 08:48:55  來源:波浪理論  本篇文章有2439字,看完大約需要8分鐘的時間

艾略特現身說法之下一個10年(下)

時間:2017-11-20 08:48:55  來源:波浪理論

另一個推測1982年至1984年的區域很可能是目前大循環浪V的終點的證據純粹是算術上的。在包含目前大循環浪價格活動的趨勢通道內的漲勢,應當在1983年左右到達通道的上平行線,也就是大約2860點的目標價位。

我們還可以從圖1的貝納——斐波納奇周期表中獲得某種額外的視角,我們已經證明貝納——斐波納奇周期表可以用來相當成功地預測1964年至1974年的股票市場的總體走勢。至少眼下貝納的理論可以支持我們對未來的結論,因為此時它明確指出了1983年的最高點和1987年的最低點。但是,當我們期待對下一個10年的預言逐步實現時,就像其它所有周期公式,這個周期公式很可能在下一個大循環浪的跌勢中失效。

貝納——斐波納奇周期表

圖1

甚至我們在第七章中討論的,尼古拉·康德拉蒂耶夫發現的54年經濟周期,也說明與1933年大蕭條的最低點相距54年的1987年,很可能處于某種股票市場的底部時期,這尤其是在目前的穩定時期產生了致使1987年以前的股票市場走勢強勁的樂觀情緒的情況下。大多數周期理論學家認為,目前或在1979年出現的是“殺傷浪”,我們對此的異議之一是,普通投資者的心理狀態看起來不會對市場感到沮喪失望。大多數重要的股票市場暴跌都出自于樂觀主義盛行,以及對股票價值高估的時期。目前這種條件絕對不會出現,因為延續了8年之久的熊市已經教會了今天的投資者如何小心冀翼、保守謹慎和憤世嫉俗。在市場的頭部區域,防守型的投資并非隨處可見。

那么,還有比這更料想不到的嗎?我們處在另一個像1929年至1932年那樣的混沌時期嗎?

在1929年,因為買氣不足,市場結構中出現了“氣囊”(AirPocket)①,股價驟降。一旦投資者的情緒波動失去控制,金融界領袖們的最大努力也不可能阻止市場的恐慌。在過去的200年里,這種性質的形勢發生以后,通常會在經濟和市場中接著出現三年或四年的混沌環境。在過去的50年里,我們再也沒有看到過1929年時的形勢,而且當人們希望這樣的歷史不再重演時,歷史會另有選擇。

事實上,市場條件的四種基本變化可能是未來某個時候實際市場恐慌的部分基礎。第一,是機構投資者對市場控制的日益增強,這極大地擴大了個人意志對市場行為的沖擊,因為成百上千萬美元,甚至成十上百億美元的資金可能處在一個人或一個小型委員會的控制之下。第二,是期權市場的誕生,期權市場中的許多“小人物”會在市場接近頂峰的時候入市。在這種情形下,成十上百億美元的帳面價值會在NYSE一天的交易中蕩然無存。第三,為了聲明長期投資收益而將六個月的股票持有期變換至一年,會加劇那些為了納稅目的而堅持謀求長期收益的人的“不能拋售”綜合癥。最后,美國證券管理委員會(Securities and Ex-

① 語,指某個股票的走勢極弱——譯者。

change Commission, SEC)強制廢除NYSE中的特定經紀商(Spe-cialist),這種將迫使證券業運行一種自營商市場的舉措,可能會使一些經紀公司必須為維持市場的流動性而持有巨大的股票頭寸,但這會使他們在暴跌中蒙受相當大的損失。

恐慌是一個情緒上的問題,而不是一個艾略特理論上的問題。無論好壞,波浪理論僅僅是警告投資者市場趨勢中即將出現的變化。決定在下一個10年中找尋什么,比試圖預言明確期望什么更重要。無論我們怎樣探尋長遠未來的概率,在從1974年的最低點開始的第五大浪的第五中浪的第五小浪展開以前,我們的解釋肯定是試探性的。當“第五浪的第五浪,接近終點的時候,艾略特波浪分析師應當可以確認股票市場中循環浪級牛市的終點。在按照波浪理論的原則分析市場運動時,請牢記數浪永遠是重中之重。我們的建議是正確數浪,而且永遠不要在假設市場的走勢中盲目行事。除了在這里做出的證明以外,如果實際的波浪走勢告訴我們必須摒棄我們的預測,那么我們會毫不猶豫執行。

但是,如果我們對未來的預測是正確的,那么一旦目前的大循環浪Ⅴ結束,就會出現一輪新的超級大循環浪。這個超級大循環浪的第一階段會在1987年左右結束,并將市場從它的最高點調整到大約1000點左右的水平。最終,這個超級大循環浪級熊市的目標位應當在前面大循環浪級的第四浪的區域內,也就是DJIA的41點至381點之間。但是,除了我們的懷疑之外,考慮到市場在達到頂峰后立即出現的恐慌性拋舍,我們當然做不出任何確切的預言。在A-B-C式的調整結構中,市場在A浪期間確實常常運動劇烈,但陡峭的走勢更多的出現在C浪中。不管怎樣,查爾斯·J.柯林斯害怕出現這種最糟糕的情況,他寫到:

我的觀點是,大循環浪V的結束,很可能再次目擊一場世界所有金錢游戲的危機,以及過去45年中凱恩斯(Keynes)①式的愚蠢之舉②,而且,因為浪V結束了超級大循環浪,所以我們最好在暴風雨過去以前躲避起來。

①凱恩斯(1883~1946),英國經濟學家——譯者。

②凱恩斯曾說過,如果政府能夠控制貨幣和利率,就能防止經濟衰退,這給當權者創造通貨膨脹找到了學術上的借口——譯者。

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