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主經紀人在對沖基金中的作用是什么?

2019-03-02 23:47:36  來源:對沖基金  本篇文章有3592字,看完大約需要12分鐘的時間

主經紀人在對沖基金中的作用是什么?

時間:2019-03-02 23:47:36  來源:對沖基金

沒有主經紀人,基金就不可能存在,這個事實不能被忽略。沒有主經紀人,一個基金就不能交易,或者在市場中做其他投資。也就是說,在過去10年來,主經紀人帶領了對沖基金行業規模的增長。主經紀人帶領對沖基金行業成長的一個原因是他們看到了為對沖基金經理執行交易的獨特的機會。甚至隨著利差收緊和傭金下降,主經紀人反而更加努力了,因為他們把執行交易的業務變成了數字游戲。基本上,他們手頭上的資金越多,他們就能賺更多的錢,這是一個質量和數量的關系。隨著交易技術的飛速發展,業務的成本已經下降,意味著主經紀人可以向任何人提供良好、便宜的執行服務。以人為經紀人來管理賬戶的費用消失了,在大多數情況下,人類經紀人已被排擠出了交易過程,取而代之的是通過互聯網連接到基金經理桌子上的交易屏幕。今天,點擊鼠標,你瞬間就可以在全球市場上買飛賣和借股票。主經紀人交易股票、期權、期貨和債券。只要有一個屏幕和一個鍵盤,你就可以交易!

10年前,為對沖基金提供主要經紀服務的公司數量遠低于50家,而今天,光在美國的數量就接近100家。在次貸危機爆發和美林、貝爾司登、雷曼兄弟公司被收購,以及一些較小的公司停業后,提供主要經紀業務的公司數量有所減少,但仍然在繼續成長。最近,似乎每一個新發行的對沖基金通訊或雜志上,就會出現一個關于主經紀人新建公司啟動一個個令人興奮的新的執行服務的故事。

“主經紀人”一詞完美描述了它是為基金經理做什么的。主經紀人提峙許多服務和職能,包括新建咨詢、交易和執行、投資組合報告、風險管理、借貸股票、辦公空間、技術支持、杠桿和資本引進等。當然,其主要業務是為基金經理提供一個地方交易,其他的服務是用來吸引基金經理與公司合作的。

主經紀人不能在法律上要求基金經理在他們那里有特定金額的交易

“我們的作用是為基金經理提供他們要運營業務的所有服務,方便他們專心挑選股票,”一位主經紀人銷售員說,“我們為他們提供辦公室空間、電話系統、彭博信息系統,以及其他他們需要的任何服務,這樣他們可以專注于管理投資組合。”

主經紀人不能在法律上要求基金經理在他們那里有特定金額的交易,或通過其在特定投資組合中持有頭寸。但是,不成文的規定是,如果一個基金在不是其主經紀人那里下了超過其交易量50%的訂單,那主經紀人可能不會像對待一個基金那樣來對待它。

“我們不能控制基金經理想和我們交易多點還是少點。但是因為我們保留所有的記錄,我們知道他們管理了多少錢,在每天所有交易結束時我們得到數據,就能知道多少是跟我們做的,多少不是跟我們做的,所以,我們知道發生了什么。”主經紀人銷售員接著說。“如果數字相加不對,我們首先要做的事情,是問他們為什么偏離了預期。接下來要做的是找出讓他們與我們一起做的更多的辦法。如果我們沒有得到一個上升的交易量,那我們將提高他們的費率,這是用一種委婉的方式來提醒他們搬到另一家主經紀人那兒。

公平地說,一個主經紀人應該為其提供的所有的服務品得到報酬。而因為美元規定的變化,對沖基金的成本正在上升。幾年前,對沖基金可以使用軟美元,或向投資經理提供信貸,用于支付更高的交易傭金,或者他們需要的任何東西。現在再也沒有這種情況了。2005年秋季,SEC收緊了有關投資經理在正常的業務過程中用軟美元可以做什么不可以做什么的規定。基金經理正在減少做生意的成本,因為這些成本來自基金和他們的資金庫。今天,價格最重要,價格就是底線。 

而為對沖基金提供辦公空間是一些主經紀人成功吸引對沖基金的做法。

提供辦公空間的主經紀人,通過一個稱為“對沖基金酒店”的方式,針對所提供的空間和房地產服務來收費,并為那些不想為建立自己的辦公室而煩心的基金經理提供全面真實的服務。

基金經理不是被強制使用這些對沖基金酒店的,但他們會逐漸意識到,使用對沖基金酒店,即使只有幾年,也比建立自己的辦公室更便宜。

一位基金經理告訴我,她不敢相信原來所有的頭痛事兒都與設立自己的辦公室有關。她說,如果她必須重新來一遍的話,她會進入她的主經紀人提供的對沖基金酒店,一旦產生了問題,她可以找人負責并解決。

在曼哈頓,如果你沿著公園大道從中央火車站走到西57街,隨意扔塊石頭都可能打中一家對沖基金酒店或獨立的對沖基金辦公室。這個城市到處分布了這些對沖基金公司。

然而,由于對沖基金行業的戲劇性擴張,提供這些服務的業務已經擴大到了曼哈頓以外的許多城市,一個新的基金經理可以設立一個由主經紀人或另一個服務供應商控制的辦公室。因為科技允許基金經理在任何地方進行交易,所以基金經理可以選擇在任何地方設立辦公室,很多新的基金經理正在利用大都市之外的地區。

其實,主經紀人不僅僅提供辦公空間。小規模基金似乎對提供辦公空間比較在乎,而大多數成規模的基金則并不是特別在乎。總之,蘭經紀人讓基金經理能夠專注于挑選股票并執行投資策略,而不是處理后勤問題。今天的主經紀人提供在線的實時組合報告,其中包括頭寸級數據和實時損益表。一天24小時,一年365天,通過安全的網站和網絡點擊即可獲得該信息。

大多數主經紀人還為基金經理提供投資組合會計報告讓他們看到實時的投資組合狀況。這種實時損益報告已經成為資金管理重要的一部分。它提供日間分數,基金經理可以根據這個調整投資組合頭寸。除了利潤和損失,基金經理可以同時獲得傭金和費用細節,以及風險報告和杠桿信息。

“真正驚人的是,我們只要點擊鼠標就可以獲得我們想要的信息”,DixH.illsPartners(在美國新澤西州的固定收益對沖基金)的財務和管理總監彼得·庫克(PeterCook)說,“科技的發展讓競爭變得更公平了,我隨時都可以得到我想要的數據。”

一些主經紀人為自己的報告系統所能提供的信息細節感到自豪,另外一些主經紀人則專注于交易的類型和給賣空的客戶提供“好借貸”。市場上的主經紀人紛紛雜雜,他們之間好與壞的界限也不是很清晰,而最終的標準就是服務和價格。

大多數基金經理相信他們的主經紀人的工作就是h提供最佳交易。他們認為,一旦他們的公司運作起來,那些被主經紀人用來幀引他們的一些服務,完全可以在內部由自己開發。

“我們不想要主經紀人提供各種花哨的服務,或本意是使我們的業務更好,卻反而令我們花費更多的錢的項目。”在寫這本書時,一位基金經理正在尋找一個新的主經紀人,他說,“我們想要主經紀人來確保我們的交易快速有效地完成,并且花費最低。能提供各種花哨的服務固然好,但價格更重要。”

主經紀人正在用為客戶引進資本(即新客戶資產)這個新的賣點來吸引客戶。主經紀人對新的和現有的客戶承諾他們會幫助客戶籌集資產。資本引進就像是經紀公司吸引基金經理的胡蘿,似乎無論我去哪里,每個人都在談論他們如何比以往更加努力幫助客戶通過其資本引進部門籌集資產,賣點是基金經理將能夠指望他們的主經紀人來幫助他們獲得投資者的資金。由于關于如何籌措資金以及誰能和誰不能提供這個功能的規定,從一個主經紀人那里籌資的承諾往往是不能兌現的,這個事情,主經紀人很少能夠做成。你不應該僅僅因為其為你提供資本引進服務就選擇一個主經紀人。

“我們的手被綁住了。我們可以做事。我們讓基金經理做演示,我們可以嘗試找到合適的人來參加演示會,但這是難以籌資的。”一個在主經紀人的資本引進部門的雇員說。

如果你相信主經紀人能夠為你提供資金和幫助你把投資者帶到桌前,我建議你和其他正在使用這個服務的基金經理交談一下。在我的經驗中,10次有9次,主經紀人的確給基金經理提供了一些幫助,讓他們參加資本引進活動,但這種努力沒有導致大量的資本流入。籌錢是很難的,主經紀人除了介紹潛在客戶外,能提供的幫助很少。資本引進活動閣然很重要,但它不能保證獲得新資產。

籌集資金的方式將在本書后面的章節進行專門的介紹。下面我們需要看看會計師以及他們將在你的組織中所發揮的作用。

關鍵字: 債券
來源:對沖基金 編輯:零點財經

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