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您的位置: 零點財經>>主力研究> 中金展望下半年房地產:政策大概率延續相對溫和窗口

中金展望下半年房地產:政策大概率延續相對溫和窗口

2019-06-17 10:20:43  來源:主力研究  本篇文章有1249字,看完大約需要4分鐘的時間

中金展望下半年房地產:政策大概率延續相對溫和窗口

時間:2019-06-17 10:20:43  來源:主力研究

依據中金宏觀組判斷,中國經濟下半年仍將面臨較大不確定性,而房地產板塊卻在銷售、價格、政策、資金、盈利等諸多方面呈現出相對確定性的特征。我們建議投資者于不確定性中把握確定性,重視地產股配置價值。3-6個月優選貨量充裕的快周轉標的,搏估值和增長彈性。三四線市場下行風險有望于年中見底,建議投資者提前布局三四線龍頭,參與估值修復的交易型機會。低風險偏好的投資者可關注兼具成長與防御的物業管理板塊,及在行業改革、城市更新和多元經營等方面可能出現的主題性投資機會。

當前行業周期性特征正逐漸減弱,整體波動幅度收窄,城市間分化和輪動特征凸顯。我們判斷下半年全國銷售量、價表現將延續平穩態勢,投資和開工增速下行但幅度好于預期。上調全年商品房銷售面積和銷售金額同比數字預測至-1%和3%,上調房地產開發投資額和房屋新開工面積預測至8%和5%。

當前地產行業政策在尊重市場一般規律的基礎上,更多體現為因城施策、因時施策的差異化調整,并依循從地價到房價的預期管理。我們認為下半年政策大概率將延續當前相對溫和的窗口,若宏觀大環境出現中金宏觀組預測中的悲觀情形,則地產政策或有放松機會。

我們認為中小銀行去杠桿、房企信托融資收緊等政策對下半年行業整體資金環境將帶來一定負面沖擊,但主要影響對中小銀行資金和信托資金使用較多的中小規模房企。融資頭寸充裕、財務安全性高的龍頭房企有望迎來市占率提升契機,行業集中度有望加速提升。

龍頭房企將持續受益于由財務資源集中度提升驅動的土地資源和銷售集中度提升。我們預計覆蓋標的今年可售貨值增速超25%(銷售增速約15%);已售未結儲備普遍可覆蓋未來1年至1.5年結算收入;銷售毛利率2019年將小幅下降、最早于2020年企穩,帶動結算毛利率于2021-22年企穩。保守預計覆蓋標的核心盈利2019-20年將同比增長22.3%和21.4%,與當前市場預測基本一致,盈利表現不達預期的風險有限。

此前來自行業政策和宏觀環境的不確定性觸發投資者避險情緒,A/H地產股自4月高點累積回調17%/15%,目前分別交易于7.1倍/6.5倍2019年市盈率、5.8倍/5.6倍2020年市盈率,對2019年預測NAV折讓42%/36%,分別處于過去三年估值中樞負一倍標準差以下和中樞附近,估值安全邊際較高。向前看我們認為地產股具備較好的風險收益,左側買入的交易性機會再現。

(文章來源:中金點睛)

關鍵字: 市盈率板塊
來源:主力研究 編輯:零點財經

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